“PE结算资产一体化”模式失败。硅谷天堂为什么屡碰壁? 如何选股票

股票资讯  2021-01-30 22:28:43

图片来源:照片网

记者|赵秧歌

硅谷乐园的屡次失败,似乎表明“PE结算 资产整合”的资本运营模式在目前的a股市场可能行不通。

最近的例子是展鹏科技(603488。SH)。尽管其控股方长期以来一直是硅谷的天堂,但最初一起计划的重大资产重组在6个月后失败了。硅谷乐园回应称,依托多年的产业链研究布局,硅谷乐园逐渐具备了向产业集团转型的能力,很难做到100%顺利,会遇到一些小挫折,但不会影响公司的大战略方向。

展鹏技术收购终止

2020年7月展鹏科技宣布重磅规划时,市场一片哗然,可谓“PE先定 资产整合”的典型案例。

根据当时的计划,首先由科技原实际控制人金培荣、常、杨一农、大股东方、与青岛硅谷天堂投资有限公司(以下简称投资)签订《股权转让协议》,由方、分别与红丹投资签订《表决权委托协议》。谭红投资将直接持有上市公司16171544股普通股,占上市公司总股本的5.53%。方、将21.43%的股份表决权委托给投资,原实际控制人金培荣、常、杨一农放弃11.61%的表决权。

交易完成后,谭红投资持有展鹏科技5.53%的股权和26.9545%的表决权,成为控股股东。原实际控制人金培荣、常、杨一农持有上市公司26.6066%的股份,继续保留上市公司15%的表决权。上市公司实际控制人变更为王琳江、李国祥。以11.965元/股的价格计算,本次受让的总价约为1.87亿元。

之后,展鹏科技需要发行股份并支付现金购买交易对手聂亮、戴国强、、创投、庆余瑞幸、庆余永超、于坚信息、太湖云和、杭州香橼持有的杭州博坦科技工程有限公司(以下简称博坦科技)100%股权,发行价为5.73元/股。同时,上市公司拟向青岛天堂硅谷海创股权投资有限公司(以下简称海创投资)募集配套资金用于非公开发行股票,股票发行价格设定为5.4元/股。根据海创投资发布的声明,海创投资参与认购、筹集配套资金所需的473,878,100元来自自有资金或自筹资金。

来源:公告

来源:公告

从上面可以看出,硅谷天堂计划控制总价不到2亿元的上市公司,同时利用配套融资稀释成本,这是一个很好的算盘。最后,2020年11月,展鹏科技完成了实际控制器的更换,但后续的收购流产。

展鹏科技于2021年1月16日宣布,自本次重大资产重组规划以来,公司及各方聘请的中介机构积极推进相关尽职调查工作。2020年上半年,国内疫情更加严重,国内汽车行业供应链恢复工作。进度有限,导致目标公司各项计划延误,对业绩影响较大;另外,目标公司原有的重要客户之一,由于自身业务经营和财务状况存在严重问题,直接导致目标公司在报告期内应收账款无法收回,造成较大的坏账损失,对目标公司的业绩和现金流产生较大影响。

因此,基于友好协商的原则,展鹏科技与交易对手就交易事项进行了几轮谈判,但公司与部分交易对手未能就交易中目标公司的估值达成一致。最终,交易被终止。

对此,展鹏科技还表示,由于该交易不构成前述协议转让的前提,重大资产重组的终止不会对公司控制权的稳定性产生任何影响。

股价上涨,股东减持

需要指出的是,虽然重大资产重组最终宣告结束,但相关消息使得展鹏科技的股价在当时创下了较大涨幅。

2020年7月2日,在暂停重大资产重组之前,展鹏科技股价提前涨停。7月13日展鹏科技复牌,犹如“大鹏展翅”,股价被4个“一字涨停”迅速从之前6元的僵局中抽离。经过2020年7月17日至21日的短暂调整后,展鹏科技的股价继续上涨,并于2020年7月28日达到13.79元的高度,其股价在13个交易日内翻了一番。

长期以来,展鹏科技的股价一直保持在12元的水平。即使在2021年1月15日宣布终止资产重组后,展鹏科技的股价也只是在2021年1月18日低开了-8.94%,但股价很快就拉高了。截至2021年1月22日,展鹏科技的股价为9.32元。

从公开信息来看,在股价飙升后至重组结束前的这段时间里,展鹏科技的许多大股东减持了股份。

2020年9月9日,展鹏科技披露,自本公告披露之日起三个交易日内,股东浙江乳山高新科技创业投资有限公司(以下简称浙江乳山)拟通过大宗交易减持。不超过公司股份总数的0.5389%,不超过1576370股;杭州乳山创业投资有限公司(以下简称杭州乳山)拟以大宗交易方式减持不超过公司总股本1.6041%的股份,减持不超过4692326股;诸暨丁鑫创业投资有限公司(以下简称诸暨丁鑫)拟通过大宗交易减持不超过1.857%且不超过543.2万股的股份。

公告称,浙江乳山、杭州乳山和诸暨丁鑫由同一实际控制人控制,共持有展鹏科技14625826股,占公司股份总数的4.99998%。其中,浙江乳山持有公司450.15万股,占公司总股份的1.54%;杭州乳山持有469.2326万股,占公司股份总数的1.6%,诸暨丁鑫持有543.2万股,占公司股份总数的1.86%。

来源:公告

但上述原股东减持行为也是连续的。据公开披露,2020年3月4日和2月27日发布了相应的减持方案。

对于突然终止,展鹏科技还收到交易所的询证函,要求公司披露内幕信息知情人在内幕知情期间买卖股票的自查情况,并将内幕信息知情人名单提交上交所上市公司监管部门进行交易核实。同时,上交所还要求公司进一步说明目标公司的最新情况以及双方协商的具体过程。

博坦科技,这有很大关系

数据显示,博坦科技成立于2014年10月10日,注册资本5699.01万元。公司主要从事新能源汽车零部件和动力交换网核心设备的研发、设计和销售,为相关产业链单位提供动力交换网相关的技术服务支持,参与汽车厂商部分车型的合作研发和销售。

博坦科技的主要产品是动力交换系统总成、电机、电控等汽车零部件,以及智能充电和更换控制系统等动力交换网络核心设备,用于动力交换纯电动汽车的生产和动力交换站的运营。博丹科技的主要客户有东风汽车(600006。SH)、浙江恒能新能源汽车服务有限公司、广州中利天成新能源汽车有限公司、重庆清明汽车销售服务有限公司、浙江一航汽车配件有限公司等。

数据显示,博丹科技2019年营业收入和净利润分别为2.64亿元和4376.3万元,2020年第一季度数据分别为113.65万元和-869.11万元。

根据《展鹏科技公告》原话,谭红投资与其关联方、标的资产及其股东之间不存在共同投资、合作、合资、换资等经济利益关系,也不存在关联关系、一致行动关系或其他安排。即便如此,界面记者发现两者并无交集。

2015年8月,博坦科技认购“天堂硅谷——新能源汽车二号资产管理计划”(以下简称“新能源二号资产管理计划”)760万元,占新能源二号资产管理计划总规模的36.19%。

新能源二号资产管理计划由天堂硅谷资产管理集团有限公司(以下简称天堂硅谷资产管理)管理运营, 并且其投资目标是认购宁波天堂硅谷融创股权投资合伙企业(以下简称天堂硅谷融创)的次级股投资金额(新能源二号资产管理计划投资金额占天堂硅谷融创实收投资总额的10.05%),然后天堂硅谷融创通过股权增资的方式间接投资时空电器。 截至2020年11月修订方案披露时,天堂硅谷融创持有时空电器3.01%的股份。

来源:天眼查

另外,回过头来看,“硅谷天堂第一 收购贝尔坦科技”的结合并不是第一次出现,两者的合作历史悠久。

错过德宏股份

上述“硅谷天堂优先 收购博坦科技”的组合发生在2020年5月,当时德宏股份(603701。SH)成为目标。

2020年5月19日,德宏股份披露,公司控股股东张远公园与天堂硅谷资产管理公司签订了《浙江德宏汽车电子电器有限公司合作框架协议》,即德宏股份控股股东欲变更为天堂硅谷资产管理公司或其指定方,实际控制人变更为王琳江、李国祥。

同样,随着控制权的变更,德宏股当时也停牌,并计划进行重大资产重组,即德宏股计划通过发行股票或可转换债券、支付部分现金的方式收购博丹科技并筹集配套资金。这家博坦科技是展鹏科技有意收购的目标公司。

来源:公告

需要指出的是,德宏股份的股价在2020年5月14日有涨停,5月15日触及涨停。德宏股份于5月18日凌晨申请紧急停牌,最终于5月19日披露相关信息。这种提前涨停的情况令人费解。但德宏的大规模投稿很快引发监管部门的询证函,监管部门对德宏展开了一系列的质询。

经查询,2020年5月30日,德宏宣布终止重大资产重组和控制权转移,天堂硅谷资产管理未落户德宏。因此,天堂硅谷转而寻找后来的展鹏技术。

事后从德宏有限公司的复信中可以看出,“柏坦科技是天堂硅谷向上市公司介绍的资产,上市公司相关人员早在2020年1月就开始对标的资产进行初步沟通了解、实地考察、数据分析和行业研究,并作为公司M
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