「全国首家螺蛳粉产业学院揭牌」存款保险制度:利率市场化的下一座城市

股票资讯  2021-05-03 08:51:51

来源:民生宏《关健》系列20150331民生宏收藏关庆友和李麒麟

一、存款保险制度:利率市场化的桥头堡对金融改革意义重大

从学术研究文献来看,存款保险制度有优点也有缺点:

存款保险的优势在于能够保证存款人的信心,减少信息不对称,在防范银行挤兑、分散金融风险方面发挥显著作用。存款保险不是简单的“支付盒子”,而是维护金融稳定的重要政策措施。存款保险制度有助于增强存款人对银行体系的信心,巩固金融体系的稳定。一旦银行机构破产,存款保险制度的存款结算机制可以增强存款人资产的安全性,防止部分银行危机蔓延形成系统性金融风险。

另一方面,存款保险制度也可能产生逆向选择和道德风险。在显性存款保险制度下,由于存款人的存款保险受到保护,存款人不必根据银行资质选择存款银行。存款保险制度保证了其存款的安全性,存款利率成为储户选择银行的唯一标准。逆向选择表现为风险更大的银行自然愿意提供更高的利率,可以吸收更多的存款,而经营稳健的银行则会被市场淘汰。道德风险表现在存款保险制度的存在,使得银行几乎不受存款人的监管。因此,为了获得高回报,大量信贷资产被分配到高风险投资中。

然而,中国国情有其特殊性,与欧美不同的是,存款保险制度实际上是将过去政府对存款的隐性担保明确化。引入存款保险的意义在于打破刚性支付,削弱政府保障。可见,存款保险是利率市场化的桥头堡,对金融改革意义重大。

从影响来看,存款保险制度可能会将大额存款转移到运营良好的大银行和其他理财、信托、保险产品。小银行只能选择沉没资产质量,发展中间业务,或者直接面对利差收窄的事实。

二、存款保险制度的设计:如何避免道德风险是核心

存款保险制度的规制围绕着如何确定保险机构的范围,设定适当的保险限额,合理设计融资和定价存款保险,从而发挥存款保险的优势,避免道德风险。

被保险金融机构的范围是全覆盖。根据规定,凡在中华人民共和国境内设立的商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等吸收存款的银行业金融机构,均应依照本条例的规定办理存款保险。存款保险的保险机构将全面覆盖。

建立存款保险的初衷是为了保护存款人的利益,但没有四大行的存款保险制度,很难有效保护存款人的利益。四大国有银行的存款占整个银行体系的一半。没有四大银行的参与,很难筹集到足够的存款保险资金,存款保险基金应对银行危机的能力也无法有效发挥。如果存款保险制度只包括特定的金融机构,比如只设立农村金融机构的存款保险公司。但专门为其他银行设立存款保险会向市场发出不利信号,储户会认为这类银行操作风险高,选择受存款保险制度庇护。

所有银行都被强制纳入存款保险体系。稳健的银行有动力监督和经营激进的银行。存款保险公司也可以筹集足够的资金来提高公众对存款保险的信心。

存款人的存款账户是有限保险。所谓限额保险,就是确定存款赔偿的上限。根据规定,我国存款保险制度和国际经验一样,实行有限还款,最高还款限额为人民币(6.1995,-0.0075,-0.12%) 50万元。

但50万元的赔偿标准可能会让储户超额投保。中国人均GDP约为4.2万元,世界主要国家最高保险限额约为人均GDP的4-5倍,亚洲该指标平均值为4.5。考虑到通货膨胀因素和我国直接融资发展落后于世界,根据6项估计,我国合理的保险限额在20-25万元左右。根据央行的数据,50万元可以覆盖储户存款总额的99.63%,大部分储户存款可以无损失的得到充分保障。此外,即使个别小存款银行破产,央行也支持其他金融机构“接管”有问题的存款银行,存款将转移到其他银行继续得到充分保护。

优点都有缺点。好处:更好的保护储户利益。如果补偿额度过低,可能会造成中小金融机构存款大量外流,立即引发金融风险。更高的薪酬限额也将为中小金融机构和私人银行未来的发展腾出更多空间。缺点:补贴激进银行,引发逆向选择。另外,全险或超额保额也削弱了存款人和金融机构的市场化约束,容易导致道德风险。

当然,正如条例所述,最高保险限额并不一定相同。一方面,随着经济的发展,人均GDP规模和最高保险限额可以覆盖的存款账户比例不断变化。另一方面,在银行危机期间,政府将考虑暂时扩大最高保险限额,以增强公众对银行的信心。

存款保险公司的资金来源由被保险金融机构出资。从国际经验来看,存款保险公司的资金来源大致可以分为两类:第一类是政府投资,或者央行提供再融资;第二类是被保险金融机构融资,比如存款保险公司代收保费或发行金融债券。

从法规来看,保险机构缴纳保费的范围是:保险机构清算中分配的财产;存款保险基金管理机构使用存款保险基金取得的收入和其他合法收入。可见,我国存款保险制度将主要以保险机构缴纳的保费为主。

政府出资的存款保险制度会使存款保险制度将风险转嫁给纳税人,被保险的金融机构不必为其高风险操作导致的失败支付额外费用,从而导致道德风险。然而,被保险金融机构的融资安排会大大增加高风险金融机构的运营成本,对金融机构的风险承担行为形成硬约束。

当然,政府完全不能袖手旁观。从国际经验来看,世界上大多数国家和地区都选择了政府融资和保险金融机构融资的混合融资体制。一方面,政府投资有助于提高公众信心,降低决胜风险。另外,政府出资的存款保险公司会有足够的资金保证储户存款在特殊时期的偿还,防止危机肆意蔓延。另一方面,在存款保险公司成立之初,为了避免对金融机构造成太大压力,央行可能会提供流动性支持,有针对性或全面RRR减息的可能性在上升。

存款保险费率是差别费率。所谓单一保费制,就是对所有投保的金融机构采取统一的保费水平。差别费率机制根据被保险金融机构的特点收取差别保费。

根据规定,中国的存款保险制度将采用差别费率。第九条指出,存款保险费率由基准费率和风险差别费率组成,费率标准由存款保险基金管理机构根据经济金融发展、存款结构和存款保险基金积累水平等因素制定和调整,报国务院批准后实施。

预计中国将引入基于风险的差别利率(可能的监管指标是资本充足率)。差别利率机制有两种类型:一种是根据被保险银行的类型简单确定差别利率,如对国有银行、股份制银行、城市商业银行确定不同的利率;另一种是根据资本充足率或各种监管指标设计的基于风险的差别利率。前者仍然没有消除道德风险问题,同类别银行的风险和资质差异较大,仍会导致同类别“好”银行补贴“坏”银行;后者为被保险银行的稳定经营提供了积极的激励,约束了被保险金融机构的冒险行为。

但是基于风险的差别利率也不完美。一方面,高风险的被保险金融机构会承担过高的成本,这可能会加剧金融机构的运营。另一方面,基于风险的差异利率可能会增加金融不稳定性,在银行业蓬勃发展时自动降低保费,在银行业陷入低迷和危机时自动提高保费。

付款时间限制为7个工作日。存款保险基金管理机构应当自前款规定的情形发生之日起7个工作日内按照规定足额缴纳保证金,比原征求意见稿中的“及时”更加明确,存款人更加放心。

第三,存款保险制度的后续影响

对银行利润的影响。2014年末,商业银行净利润总计1.5万亿元,我们估计一般存款余额约105万亿元,税率25%。如果平均利率在0.04%-0.08%的范围内,对整个银行业净利润的影响在2.5%-5%左右。由于一般存款余额较大,缴纳保费对银行利润有一定影响。

对不同金融机构的影响。存款保险,从隐性到显性,实际上增加了存款风险。大额存款可能流向国有银行,中小银行的债务成本会上升。但50万的上限,会为未来民营银行的推出和发展腾出空间。随着未来存款保险制度的引入和利率市场化的加快,深度培育资产回报率较高的小微企业的银行将从中受益。

对股市和债市的影响。其他条件下,短线股市较多(银行股除外),但债市做空。

对于债券市场来说,首先没有存款保险公司,更多的是债务配置资金。存款保险公司的资金基本来自银行的积压。如果央行未能降低RRR或采取其他宽松措施来应对,那么只会出现过度库存转移,没有增加债务资金配置的逻辑。

当然,更重要的是,存款保险制度的出台,标志着存款利率市场化正在加快。在既定的经济总需求背景下,利率市场化意味着银行业竞争加剧,债务成本上升,迫使整个金融机构具有向上的风险偏好。金融机构会要求收益率更高的资产,短期内对利率不利。

单说银行股,不一定好。存款保险制度并没有提高银行的资产质量。但如前所述,存款保险制度将存款担保由隐性变为显性,大户只关注存款的部分担保会提高小银行的负债成本,银行负债端成本竞争加剧会导致息差收窄。另外,存款保险制度要求银行缴纳保费,类似于提高存款准备金,会对银行净利润产生负面影响。

对于整个股市来说,存款保险制度可能是一个积极的制度。存款保险制度的引入有利于非银行金融机构,或者导致部分存款流入保险、经纪等非银行机构。对于原来的大储户,部分资金会配置到理财产品、股票、信托产品上。从这个角度来看,存款保险制度有利于增量资金进入股市。


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