国家黄金战略李丽凤:反弹不是压低“大金融”估值的底部 库存周转率

股票资讯  2021-02-22 13:05:00

海外市场:“土耳其”危机继续发酵,全球股市“涨少跌多”;美元汇率在窄幅波动,黄金和其他大宗商品继续下跌

在经历了全球黑色周之后,土耳其货币崩盘,使得市场恐慌情绪继续蔓延,但“美股”脱颖而出。自上周五以来,土耳其金融市场一直处于动荡之中。除新兴市场外,意大利已成为首个受溢出效应影响的发达经济体。本周以来,意大利政府债券价格大幅下跌。自意大利政府5月31日组建内阁以来,10年期和5年期意大利国债收益率均创下新高,西班牙和葡萄牙国债收益率也有所上升。除了专注于土耳其危机等新兴市场潜在危机的市场,我们还要警惕长期潜伏在欧洲的“黑天鹅”意大利。如果出现危机,它将引发的风暴可能比希腊债务危机更可怕。美股上涨得益于美国企业在减税环境下的高利润增长。周三晚间披露的数据显示,7月份月度零售额为0.5%,好于预期,之前的数值下调至0.2%,表明第三季度GDP仍将表现强劲。企业财务报告仍然是市场关注的焦点。沃尔玛上涨超过9%,其第二季度财务报告显示,美国的每股收益、收入和同店销售额超出预期,并提高了全年业绩前景。黄金和其他商品继续下跌。黄金价格突破1200美元关口,创下一年半新低,周跌幅-2.23%;美国重启对伊朗制裁的消息正式落地,但未能有力支撑油价。油价连续六个交易日下跌,为三年来最长跌幅;此外,LME铜和LME铝均大幅下跌,周跌幅分别为-4.14%和-3.47%。下周,美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔会议(8月23日至25日)上发表讲话。美国最近强劲的经济增长增强了美联储继续加息的理由。

a股中期报告披露将于8月底结束,现已进入a股中期报告披露密集期

业绩是上市公司质量的试金石。在国内外复杂的大环境下,不排除a股中期报告中“打雷”频发。根据沪深交易所发布的信息,截至8月18日,约有915家上市公司披露了中期报告,占a股公司总数(3534家)的25.89%,这意味着约有2600家a股上市公司将在本月底不到两周的时间内披露中期报告结果。根据上市公司年中业绩报告的预测,预计2018年上半年创业板应占净利润整体增长率为10.9%,明显低于Q1 2018年27.9%的增长率。其中,对创业板业绩影响较大的企业有“建瑞沃能、宁德时代、文股份、金龙机电、亿通世纪、神武环保、乐视”等。在国内经济景气低迷、去杠杆化、去产能化、大部分企业融资困难且昂贵的背景下,很难找出a股中期报告业绩大大超过市场预期的细分行业。我们倾向于在今年的a股上市公司中不断报告“雷”,所以我们需要拿着一个“放大镜”来消除中期报告中的风险。

随着租金价格和期货市场一些品种价格的上涨,最近机构对“滞胀”的讨论逐渐增多

今年4月以来,北京的平均租金一直在上涨。从绝对数字来看,北京的平均房租同比上涨了21.89%。与房价上涨相比,房租上涨对居民生活成本的影响更大,房租上涨会直接提高租户的生活成本。房租上涨也会推高通胀水平,通胀压力会逐渐释放。从CPI的细分数据来看,CPI:住宅:出租屋租金:从今年3月开始就持续为正,农产品价格(5.180,-0.25,-4.60%)(如猪、鸡的价格)最近也有不同程度的上涨。在期货市场上,“炼焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、铁矿石”的期货价格都有较大的月度涨幅,上述“租金、部分农产品、部分生产资料期货价格”对短期通胀有一定的压力。

股票消费市场不变,大盘疲软的主要特征是“板块旋转过快”

年初以来,无论是货币政策还是财政政策,最大的特点都是没有“趋势导向”的完全转向,大部分时间处于“预调微调”阶段,主要约束因素是“新兴市场汇率压力”。今年国内资本相对宽松(一年内两次有针对性地下调存款准备金率),但资本进入股市或实体经济延迟的主要原因在于外部市场的预期不稳定。a股的股票消费保持不变,股票资金在“周期、增长、消费、金融”之间快速轮换,没有明显的一边倒风格,这是今年大盘疲软的主要特征,短期内这个特征还会继续。

投资策略:“跑”不是当前的最优策略,等待转机

不确定性依然存在。目前,我们仍然不建议投资者参与这一轮a股超卖后的“反弹”。客观来说,制约a股市场的因素主要归结为三类:1)美国处于收缩周期,新兴市场资本流动面临上行压力;2)外部环境仍不确定;3)在国内经济景气平淡(PPI下降)、去杠杆化、去产能化、大部分企业融资困难且昂贵的背景下,很难找出大幅超出市场预期的子行业,因此要警惕今年上市公司业绩持续“地雷”。如果上述三个因素持续下去,a股风险偏好将难以持续上升。目前我们倾向于“抢a股反弹”,收益风险比还是不对称的。建议投资者在控制仓位的前提下耐心等待转机。在行业配置上,我们主要推低“大金融”估值,其他板块依然轮换,轮换速度快;在主题上,我们推荐“信息安全、高端设备、粤港澳大湾区”等。

风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等。),政策监管(金融去杠杆化等。)


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